兩會(huì)開(kāi)幕，將在穩(wěn)增長(zhǎng)前提下對(duì)供給側(cè)改革攻堅(jiān)做出重要部署。預(yù)計(jì)2016年積極的財(cái)政政策將更加積極，穩(wěn)健的貨幣政策將“穩(wěn)健略偏寬松”。將對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)、供給側(cè)改革、五大任務(wù)、國(guó)企改革十項(xiàng)試點(diǎn)、財(cái)稅金融體制改革等重大事項(xiàng)進(jìn)行具體布置。

　　預(yù)計(jì)2016年目標(biāo)設(shè)定：GDP為6.5%左右，或6.5%是底線;CPI為3%左右，與2015年持平;M2為13%，比2015年提高;赤字率為3%，比2015年大幅上調(diào)0.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　穩(wěn)增長(zhǎng)：預(yù)計(jì)積極的財(cái)政政策更加積極，穩(wěn)健貨幣政策將“穩(wěn)健略偏寬松”。

　　對(duì)供給側(cè)改革任務(wù)進(jìn)行具體布置和出實(shí)施方案。2015年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，著力加強(qiáng)結(jié)構(gòu)性改革，在適度擴(kuò)大總需求的同時(shí)，去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板。預(yù)計(jì)“兩會(huì)”期間將出臺(tái)供給側(cè)改革五大任務(wù)具體實(shí)施工作方案，“兩會(huì)”后五大任務(wù)將進(jìn)入具體實(shí)施階段。目前各地供給側(cè)改革五大任務(wù)也正在有序推進(jìn)。

　　加大重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革力度，推出一批具有重大牽引作用的改革舉措。國(guó)企改革“十項(xiàng)改革試點(diǎn)”加快推進(jìn)，落實(shí)董事會(huì)職權(quán)、市場(chǎng)化選聘經(jīng)營(yíng)管理者、推行職業(yè)經(jīng)理人制度、企業(yè)薪酬分配差異化改革、國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司、中央企業(yè)兼并重組、部分重要領(lǐng)域混合所有制改革、混合所有制企業(yè)員工持股、國(guó)有企業(yè)信息公開(kāi)，以及剝離企業(yè)辦社會(huì)職能和解決歷史遺留問(wèn)題等試點(diǎn)。

　　推進(jìn)國(guó)企兼并重組。財(cái)稅體制改革和金融體制改革成為重要著力點(diǎn)，全面推開(kāi)營(yíng)改增，將建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)和生活服務(wù)業(yè)納入試點(diǎn)范圍，改革并完善適應(yīng)現(xiàn)代金融市場(chǎng)發(fā)展的金融監(jiān)管框架，建立宏觀審慎監(jiān)管框架，加強(qiáng)金融監(jiān)管改革。注冊(cè)制改革擇機(jī)漸進(jìn)推進(jìn)。

　　經(jīng)濟(jì)一季度暫穩(wěn)，中期L型，長(zhǎng)期有賴于改革。

　　供給側(cè)改革提供結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。2016年，無(wú)論經(jīng)濟(jì)、政策、市場(chǎng)還是投資者，以休養(yǎng)生息為主。關(guān)注供給側(cè)改革為2016年資本市場(chǎng)提供的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板五大任務(wù)均是投資機(jī)會(huì)。

　　2016年是全面建成小康社會(huì)決勝階段的開(kāi)局之年，也是推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革的攻堅(jiān)之年。兩會(huì)前后黨中央國(guó)務(wù)院將在穩(wěn)增長(zhǎng)的前提下對(duì)供給側(cè)改革攻堅(jiān)做出重要部署。

　　1。“兩會(huì)”前瞻：政策穩(wěn)增長(zhǎng)，供給側(cè)改革破冰

　　3月3日和5日“兩會(huì)”將開(kāi)幕，審議“十三五”規(guī)劃綱要，發(fā)布2016年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)和任務(wù)。結(jié)合2015年12月18日至21日中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，預(yù)計(jì)將以“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”統(tǒng)籌2016年工作。2014年是改革元年，2015年是改革關(guān)鍵一年，2016年是全面建成小康社會(huì)決勝階段的開(kāi)局之年，也是推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革的攻堅(jiān)之年。

　　2015年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，2016年要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，堅(jiān)持穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)行宏觀政策要穩(wěn)、產(chǎn)業(yè)政策要準(zhǔn)、微觀政策要活、改革政策要實(shí)、社會(huì)政策要托底的總體思路，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，戰(zhàn)略上堅(jiān)持持久戰(zhàn)，戰(zhàn)術(shù)上打好殲滅戰(zhàn)，著力加強(qiáng)結(jié)構(gòu)性改革，在適度擴(kuò)大總需求的同時(shí)，去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板，提高供給體系質(zhì)量和效率，提高投資有效性，加快培育新的發(fā)展動(dòng)能，改造提升傳統(tǒng)比較優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力，推動(dòng)我國(guó)社會(huì)生產(chǎn)力水平整體改善，努力實(shí)現(xiàn)“十三五”時(shí)期經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的良好開(kāi)局。

　　1.1。預(yù)計(jì)GDP增速目標(biāo)為6.5%左右，上調(diào)赤字率至3%

　　保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，預(yù)計(jì)2016年目標(biāo)設(shè)定：

　　GDP為6.5%左右，或6.5%是底線;

　　CPI為3%左右，與2015年持平;

　　M2為13%，比2015年提高;

　　赤字率為3%，比2015年大幅上調(diào)0.7個(gè)百分點(diǎn)。

                              圖1 歷年GDP預(yù)期目標(biāo)與實(shí)際增速

                                           表1　　

   各省市“兩會(huì)”期間已公布2016年本省市GDP增速預(yù)期目標(biāo)，全國(guó)平均下調(diào)了0.4個(gè)百分點(diǎn)。分區(qū)域看，東部、中部、西部分別下調(diào)0.6個(gè)、0.1個(gè)、0.7個(gè)百分點(diǎn)，東北上調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)。分省市看，17省市下調(diào)預(yù)期目標(biāo)，12省市預(yù)期目標(biāo)與上年持平，2省上調(diào)預(yù)期目標(biāo)。

                                           表2　　

    1.2。積極的財(cái)政政策將更加積極，穩(wěn)健的貨幣政策將“穩(wěn)健略偏寬松”

　　2015年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“明年及今后一個(gè)時(shí)期，要在適度擴(kuò)大總需求的同時(shí)，著力加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，實(shí)施相互配合的五大政策支柱。”“宏觀政策要穩(wěn)，就是要為結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。積極的財(cái)政政策要加大力度，實(shí)行減稅政策，階段性提高財(cái)政赤字率，在適當(dāng)增加必要的財(cái)政支出和政府投資的同時(shí)，主要用于彌補(bǔ)降稅帶來(lái)的財(cái)政減收，保障政府應(yīng)該承擔(dān)的支出責(zé)任。穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，為結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境，降低融資成本，保持流動(dòng)性合理充裕和社會(huì)融資總量適度增長(zhǎng)，擴(kuò)大直接融資比重，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，完善匯率形成機(jī)制。”

　　預(yù)計(jì)2016年，積極的財(cái)政政策更加積極，穩(wěn)健的貨幣政策“穩(wěn)健略偏寬松”。

　　積極的財(cái)政政策將更加積極，2016年財(cái)政赤字率可能超3%。中國(guó)財(cái)政部副部長(zhǎng)朱光耀在G20會(huì)議上指出，中國(guó)2016年仍有空間提高財(cái)政赤字，3月兩會(huì)將提高財(cái)政赤字。2015年末，財(cái)政部部長(zhǎng)樓繼偉在全國(guó)財(cái)政工作會(huì)議上也指出，2016年及今后一個(gè)時(shí)期，要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策并加大力度。主要體現(xiàn)在：階段性提高赤字率，擴(kuò)大赤字規(guī)模，相應(yīng)增加國(guó)債發(fā)行規(guī)模，合理確定地方政府新增債務(wù)限額。

　　穩(wěn)健的貨幣政策將“略偏寬松”，要靈活適度。央行行長(zhǎng)周小川在G20新聞發(fā)布會(huì)指出，中國(guó)仍有一定的貨幣政策空間和多種貨幣政策工具，將繼續(xù)實(shí)施靈活適度的穩(wěn)健貨幣政策，目前貨幣政策處于穩(wěn)健略偏寬松的狀態(tài)。預(yù)計(jì)2016年有1次降息，6次降準(zhǔn)。2015年10月至2016年 2月，央行主要通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作和MLF、SLF、PSL等新型貨幣政策工具補(bǔ)充流動(dòng)性和引導(dǎo)市場(chǎng)利率下降。2016年2月29日，央行普降存準(zhǔn)率0.5%，約可釋放6000-7000億資金，降準(zhǔn)目的有二，一是兩會(huì)前后穩(wěn)增長(zhǎng)需要，二是對(duì)沖資本流出，結(jié)合央行副行長(zhǎng)易綱“貨幣政策不宜過(guò)度寬松”表態(tài)，預(yù)計(jì)本次降準(zhǔn)會(huì)對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)操作和MLF操作形成一定替代，不會(huì)過(guò)度放水。

　　預(yù)計(jì)“兩會(huì)”前后人民幣匯率暫穩(wěn)。春節(jié)以來(lái)央行連續(xù)釋放維穩(wěn)信號(hào)、中美政策協(xié)調(diào)、外儲(chǔ)降幅低于預(yù)期和貿(mào)易順差高于預(yù)期等，使市場(chǎng)逐步認(rèn)可央行維穩(wěn)人民幣的決心和能力。預(yù)計(jì)“兩會(huì)”前后人民幣匯率暫穩(wěn)，有利于緩解資金流出壓力，未來(lái)中長(zhǎng)期人民幣匯率前景取決于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景，而這進(jìn)一步取決于改革進(jìn)展。

　　1.3。供給側(cè)改革五大任務(wù)攻堅(jiān)

　　預(yù)計(jì)“兩會(huì)”期間將對(duì)供給側(cè)改革任務(wù)進(jìn)行具體布置和出實(shí)施方案。2015年11月10日中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十一次會(huì)議首提供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，12月18日至21日中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)抓好去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板五大任務(wù)，2016年1月26日中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十二次會(huì)議聽(tīng)取了國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部、人民銀行、國(guó)務(wù)院國(guó)資委關(guān)于去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板的8個(gè)工作方案思路的匯報(bào)。

　　春節(jié)前，國(guó)務(wù)院已發(fā)布關(guān)于鋼鐵行業(yè)和煤炭行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見(jiàn)，畫(huà)出了鋼鐵、煤炭行業(yè)的去產(chǎn)能路線圖。據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》報(bào)道，當(dāng)前工信部等有關(guān)部門(mén)正在就淘汰水泥、造船、電解鋁、玻璃等行業(yè)落后產(chǎn)能制定相關(guān)意見(jiàn)。春節(jié)前后，人民銀行、財(cái)政部等部門(mén)連續(xù)出臺(tái)降首付、減稅等房地產(chǎn)去庫(kù)存政策措施。預(yù)計(jì)“兩會(huì)”期間將出臺(tái)供給側(cè)改革五大任務(wù)具體實(shí)施工作方案，“兩會(huì)”后五大任務(wù)將進(jìn)入具體實(shí)施階段。

　　各地供給側(cè)改革五大任務(wù)也正在有序推進(jìn)。日前，廣東省政府印發(fā)《廣東省供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革總體方案(2016—2018年)》及五大任務(wù)行動(dòng)計(jì)劃。山西去產(chǎn)能重點(diǎn)在煤炭行業(yè)，目前正研究制定總體規(guī)劃。河北提出去產(chǎn)能目標(biāo)是到“十三五”末，鋼鐵、水泥、平板玻璃產(chǎn)能分別控制在2億噸、2億噸、2億重量箱左右。此外，“兩會(huì)”前，各地也陸續(xù)出臺(tái)一系列化解房地產(chǎn)庫(kù)存具體舉措，冀、吉、豫、川、閩等地提戶籍改革，鼓勵(lì)農(nóng)民進(jìn)城買(mǎi)房;內(nèi)蒙古等地從嚴(yán)控制開(kāi)發(fā)土地供應(yīng)。

　　根據(jù)2015年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議部署：2016年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展特別是結(jié)構(gòu)性改革任務(wù)十分繁重，戰(zhàn)略上要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、把握好節(jié)奏和力度，戰(zhàn)術(shù)上要抓住關(guān)鍵點(diǎn)，主要是抓好去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板五大任務(wù)。

　　第一，積極穩(wěn)妥化解產(chǎn)能過(guò)剩。要按照企業(yè)主體、政府推動(dòng)、市場(chǎng)引導(dǎo)、依法處置的辦法，研究制定全面配套的政策體系，因地制宜、分類(lèi)有序處置，妥善處理保持社會(huì)穩(wěn)定和推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革的關(guān)系。要依法為實(shí)施市場(chǎng)化破產(chǎn)程序創(chuàng)造條件，加快破產(chǎn)清算案件審理。要提出和落實(shí)財(cái)稅支持、不良資產(chǎn)處置、失業(yè)人員再就業(yè)和生活保障以及專項(xiàng)獎(jiǎng)補(bǔ)等政策，資本市場(chǎng)要配合企業(yè)兼并重組。要盡可能多兼并重組、少破產(chǎn)清算，做好職工安置工作。要嚴(yán)格控制增量，防止新的產(chǎn)能過(guò)剩。

　　第二，幫助企業(yè)降低成本。要開(kāi)展降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)成本行動(dòng)，打出“組合拳”。要降低制度性交易成本，轉(zhuǎn)變政府職能、簡(jiǎn)政放權(quán)，進(jìn)一步清理規(guī)范中介服務(wù)。要降低企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)，進(jìn)一步正稅清費(fèi)，清理各種不合理收費(fèi)，營(yíng)造公平的稅負(fù)環(huán)境，研究降低制造業(yè)增值稅稅率。要降低社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)，研究精簡(jiǎn)歸并“五險(xiǎn)一金”。要降低企業(yè)財(cái)務(wù)成本，金融部門(mén)要?jiǎng)?chuàng)造利率正常化的政策環(huán)境，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)讓利。要降低電力價(jià)格，推進(jìn)電價(jià)市場(chǎng)化改革，完善煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制。要降低物流成本，推進(jìn)流通體制改革。

　　第三，化解房地產(chǎn)庫(kù)存。要按照加快提高戶籍人口城鎮(zhèn)化率和深化住房制度改革的要求，通過(guò)加快農(nóng)民工市民化，擴(kuò)大有效需求，打通供需通道，消化庫(kù)存，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)。要落實(shí)戶籍制度改革方案，允許農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口等非戶籍人口在就業(yè)地落戶，使他們形成在就業(yè)地買(mǎi)房或長(zhǎng)期租房的預(yù)期和需求。要明確深化住房制度改革方向，以滿足新市民住房需求為主要出發(fā)點(diǎn)，以建立購(gòu)租并舉的住房制度為主要方向，把公租房擴(kuò)大到非戶籍人口。

　　要發(fā)展住房租賃市場(chǎng)，鼓勵(lì)自然人和各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者購(gòu)買(mǎi)庫(kù)存商品房，成為租賃市場(chǎng)的房源提供者，鼓勵(lì)發(fā)展以住房租賃為主營(yíng)業(yè)務(wù)的專業(yè)化企業(yè)。要鼓勵(lì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)順應(yīng)市場(chǎng)規(guī)律調(diào)整營(yíng)銷(xiāo)策略，適當(dāng)降低商品住房?jī)r(jià)格，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)兼并重組，提高產(chǎn)業(yè)集中度。要取消過(guò)時(shí)的限制性措施。

　　第四，擴(kuò)大有效供給。要打好脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)，堅(jiān)持精準(zhǔn)扶貧、精準(zhǔn)脫貧，瞄準(zhǔn)建檔立卡貧困人口，加大資金、政策、工作等投入力度，真抓實(shí)干，提高扶貧質(zhì)量。要支持企業(yè)技術(shù)改造和設(shè)備更新，降低企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)，創(chuàng)新金融支持方式，提高企業(yè)技術(shù)改造投資能力。培育發(fā)展新產(chǎn)業(yè)，加快技術(shù)、產(chǎn)品、業(yè)態(tài)等創(chuàng)新。

　　要補(bǔ)齊軟硬基礎(chǔ)設(shè)施短板，提高投資有效性和精準(zhǔn)性，推動(dòng)形成市場(chǎng)化、可持續(xù)的投入機(jī)制和運(yùn)營(yíng)機(jī)制。要加大投資于人的力度，使勞動(dòng)者更好適應(yīng)變化了的市場(chǎng)環(huán)境。要繼續(xù)抓好農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，保障農(nóng)產(chǎn)品有效供給，保障口糧安全，保障農(nóng)民收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，加強(qiáng)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化基礎(chǔ)建設(shè)，落實(shí)藏糧于地、藏糧于技戰(zhàn)略，把資金和政策重點(diǎn)用在保護(hù)和提高農(nóng)業(yè)綜合生產(chǎn)能力以及農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量、效益上。

　　第五，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)信用違約要依法處置。要有效化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，做好地方政府存量債務(wù)置換工作，完善全口徑政府債務(wù)管理，改進(jìn)地方政府債券發(fā)行辦法。要加強(qiáng)全方位監(jiān)管，規(guī)范各類(lèi)融資行為，抓緊開(kāi)展金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治，堅(jiān)決遏制非法集資蔓延勢(shì)頭，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警，妥善處理風(fēng)險(xiǎn)案件，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)的底線。

　　1.4。加大重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革力度，推出一批具有重大牽引作用的改革舉措

　　2015年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，2016年要大力推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革，加快改組組建國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司，加快推進(jìn)壟斷行業(yè)改革。要加快財(cái)稅體制改革，抓住劃分中央和地方事權(quán)和支出責(zé)任、完善地方稅體系、增強(qiáng)地方發(fā)展能力、減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)等關(guān)鍵性問(wèn)題加快推進(jìn)。

　　要加快金融體制改革，盡快形成融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實(shí)、市場(chǎng)監(jiān)管有效、投資者合法權(quán)益得到充分保護(hù)的股票市場(chǎng)，抓緊研究提出金融監(jiān)管體制改革方案;加快推進(jìn)銀行體系改革，深化國(guó)有商業(yè)銀行改革，加快發(fā)展綠色金融。要加快養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革，完善個(gè)人賬戶，堅(jiān)持精算平衡，提高統(tǒng)籌層次。要加快醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革，在保基本、強(qiáng)基層的基礎(chǔ)上，著力建立新的體制機(jī)制，解決好群眾看病難看病貴問(wèn)題。

　　1.5。 2016年國(guó)企改革“十項(xiàng)改革試點(diǎn)”加快推進(jìn)

　　2015年國(guó)企改革取得進(jìn)展。2015年9月13日，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》，標(biāo)志著國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)方案出臺(tái)。17家省級(jí)國(guó)資委和40戶中央企業(yè)提出方案。公司制股份制改革成效顯著，全國(guó)國(guó)有企業(yè)改制面已達(dá)80%;法人治理結(jié)構(gòu)不斷完善，2015年中央企業(yè)建設(shè)規(guī)范董事會(huì)的企業(yè)增加11戶，總數(shù)達(dá)到85戶。企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與重組步伐加快，12戶中央企業(yè)完成聯(lián)合重組，中央企業(yè)從2014年年底的112戶調(diào)整為2015年年底的106戶。

　　隨著以《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》為引領(lǐng)、若干文件為配套的“1+N”文件體系基本形成，國(guó)企改革在2016年將步入“政策落實(shí)年”，董事會(huì)選聘經(jīng)營(yíng)管理層、推進(jìn)授權(quán)試點(diǎn)等一批重大舉措落地也將邁出實(shí)質(zhì)性步伐。

　　全國(guó)兩會(huì)前夕，國(guó)資委舉辦了2016年首場(chǎng)公開(kāi)研討會(huì)，此前被選為國(guó)資委首批改革試點(diǎn)的國(guó)投公司和新興際華，詳細(xì)披露了“改組組建國(guó)有資本投資公司”、“董事會(huì)行使高管人員選聘”試點(diǎn)的進(jìn)展情況，鐵塔公司與江西省國(guó)資委則分享了“共享競(jìng)合的‘鐵塔模式’”、“以管資本為主加強(qiáng)國(guó)資監(jiān)管”的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。

　　2016年國(guó)企改革“十項(xiàng)改革試點(diǎn)”有望加快推進(jìn)。2016年國(guó)資委研討會(huì)上，國(guó)資委副秘書(shū)長(zhǎng)彭華崗在會(huì)上表示：“今年國(guó)企改革要堅(jiān)持試點(diǎn)先行，圍繞重點(diǎn)難點(diǎn)問(wèn)題開(kāi)展‘十項(xiàng)改革試點(diǎn)’。”

　　根據(jù)此前規(guī)劃，十項(xiàng)改革試點(diǎn)包括：落實(shí)董事會(huì)職權(quán)、市場(chǎng)化選聘經(jīng)營(yíng)管理者、推行職業(yè)經(jīng)理人制度、企業(yè)薪酬分配差異化改革、國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司、中央企業(yè)兼并重組、部分重要領(lǐng)域混合所有制改革、混合所有制企業(yè)員工持股、國(guó)有企業(yè)信息公開(kāi)，以及剝離企業(yè)辦社會(huì)職能和解決歷史遺留問(wèn)題等試點(diǎn)。

　　2016年2月25日，國(guó)資委等三部門(mén)發(fā)布國(guó)企改革“十項(xiàng)改革試點(diǎn)”落實(shí)計(jì)劃。“兩會(huì)”前夕發(fā)布“十項(xiàng)改革試點(diǎn)”落實(shí)計(jì)劃，意在為“兩會(huì)”期間國(guó)企改革相關(guān)討論預(yù)熱，預(yù)示著2016年國(guó)企改革的廣度、力度、深度將進(jìn)一步加大。預(yù)計(jì)上半年有關(guān)部門(mén)將制訂試點(diǎn)工作細(xì)則及配套方案，部分試點(diǎn)可能于上半年推出，正式試點(diǎn)將于下半年啟動(dòng)。

　　推進(jìn)國(guó)企兼并重組。2015年國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整與重組的步伐明顯加快，完成了南北車(chē)、中遠(yuǎn)中海、五礦中冶、招商局和中外運(yùn)長(zhǎng)航等共6組12戶央企聯(lián)合重組，央企數(shù)量從2014年底112戶縮減為2015年底106戶。進(jìn)入2016年，重組合并的勢(shì)頭依然強(qiáng)勁，2月23日晚間，又有國(guó)旅集團(tuán)和港中旅集團(tuán)宣布籌劃戰(zhàn)略重組。

　　1.6。財(cái)稅體制改革和金融體制改革成為重要著力點(diǎn)

　　2015年11月中央“十三五”規(guī)劃《建議》發(fā)布。今年“兩會(huì)”期間全國(guó)人大十二屆四次會(huì)議將審議通過(guò)“十三五”規(guī)劃《綱要》。兩會(huì)過(guò)后，新華社將受權(quán)發(fā)布《綱要》。《綱要》將描繪經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)、文化、生態(tài)等領(lǐng)域的藍(lán)圖，引領(lǐng)我國(guó)向全面建成小康社會(huì)發(fā)起最后沖刺。財(cái)稅體制改革和金融體制改革將成為“十三五”重要著力點(diǎn)。

　　全面推開(kāi)營(yíng)改增政策有望發(fā)布。中央“十三五”規(guī)劃《建議》提出“建立稅種科學(xué)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、法律健全、規(guī)范公平、征管高效的稅收制度”。1月22日，李克強(qiáng)總理提出“營(yíng)改增作為深化財(cái)稅體制改革的重頭戲，前期試點(diǎn)已取得積極成效，今年要全面推開(kāi)，進(jìn)一步較大幅度減輕企業(yè)稅負(fù)”。2016年全面推開(kāi)營(yíng)改增，將建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)和生活服務(wù)業(yè)納入試點(diǎn)范圍。預(yù)計(jì)全面推開(kāi)營(yíng)改增相關(guān)政策有望在“兩會(huì)”期間發(fā)布，并于上半年推出，下半年開(kāi)始實(shí)施。

　　金融體制改革方案有望亮相。中央“十三五”規(guī)劃《建議》提出“改革并完善適應(yīng)現(xiàn)代金融市場(chǎng)發(fā)展的金融監(jiān)管框架”。2月26日，央行行長(zhǎng)周小川在G20新聞發(fā)布會(huì)上表示，中國(guó)的金融監(jiān)管體制有做出調(diào)整的壓力，目前正在研究之中，調(diào)整中一個(gè)重要考慮是是否有利于宏觀審慎監(jiān)管框架的執(zhí)行。

　　華爾街見(jiàn)聞援引外媒報(bào)道稱，中國(guó)最早或于年內(nèi)宣布“一行三會(huì)”改革方案。預(yù)計(jì)“兩會(huì)”期間審議金融體制改革方案是大概率事件，基于加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管考慮，預(yù)計(jì)央行將在未來(lái)金融監(jiān)管體制中享有更大權(quán)力。

　　1.7。注冊(cè)制改革擇機(jī)漸進(jìn)推進(jìn)

　　資本市場(chǎng)在供給側(cè)改革中將承擔(dān)重要使命。黨中央、國(guó)務(wù)院十分重視發(fā)揮多層次資本市場(chǎng)在供給側(cè)改革推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的重要作用和使命，預(yù)計(jì)資本市場(chǎng)在“去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板”的供給側(cè)改革中將承擔(dān)重要使命。按照黨的十八屆三中全會(huì)決定要求，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革是資本市場(chǎng)改革的重點(diǎn)任務(wù)之一。

　　預(yù)計(jì)注冊(cè)制改革2016年實(shí)施概率較低。3月1日起，國(guó)務(wù)院對(duì)注冊(cè)制改革的授權(quán)將正式實(shí)施，期限為兩年。但3月1日只是起始時(shí)間，實(shí)施時(shí)間并無(wú)時(shí)間表。2月26日，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人鄧舸表示，獲得國(guó)務(wù)院授權(quán)后，證監(jiān)會(huì)將按程序研究制定專門(mén)的部門(mén)規(guī)章、信息披露準(zhǔn)則和規(guī)范性文件，系統(tǒng)構(gòu)建注冊(cè)制的規(guī)則體系，這一工作需要有一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間過(guò)程。

　　2月27日，全國(guó)人大常委王毅在出席一論壇時(shí)表示，注冊(cè)制改革目前已處于全國(guó)人大“二審”的階段，國(guó)務(wù)院授權(quán)證監(jiān)會(huì)試點(diǎn)后會(huì)盡量提速，但2016年出臺(tái)注冊(cè)制改革方案的可能性不大。

　　3月1日，證監(jiān)會(huì)公告稱，已圓滿完成2015年全國(guó)人大代表建議和全國(guó)政協(xié)委員提案辦理工作，也未提及注冊(cè)制改革事宜。預(yù)計(jì)注冊(cè)制改革方向不變，但會(huì)選擇合適時(shí)機(jī)實(shí)施，2016年實(shí)施概率較低。

　　注冊(cè)制改革宜控制節(jié)奏、漸進(jìn)推進(jìn)。一步到位的、徹底的注冊(cè)制改革對(duì)法治環(huán)境、事中事后監(jiān)管、退市制度等要求較高，在相關(guān)法治保障不健全的情況下實(shí)行美國(guó)式注冊(cè)制將使資本市場(chǎng)淪為更為嚴(yán)重的圈錢(qián)游戲，這是完全可以預(yù)料到的。

　　從老成謀國(guó)的角度，建議采取漸進(jìn)式的注冊(cè)制改革，往前走半步，先降低上市的盈利門(mén)檻、適度擴(kuò)容但仍有節(jié)奏控制、審核主體下放到交易所、交易所對(duì)注冊(cè)文件的齊備性一致性可理解性進(jìn)行審核，并逐步建立完善事中事后監(jiān)管、集體訴訟制度、欺詐重罰、退市制度等重大保障制度。

　　1.8。十三五：大國(guó)雄心，改革決勝

　　2015年10月29日中國(guó)共產(chǎn)黨第十八屆中央委員會(huì)第五次全體會(huì)議通過(guò)《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃的建議》，提出，到二○二○年全面建成小康社會(huì)，是我們黨確定的“兩個(gè)一百年”奮斗目標(biāo)的第一個(gè)百年奮斗目標(biāo)。“十三五”時(shí)期是全面建成小康社會(huì)決勝階段，“十三五”規(guī)劃必須緊緊圍繞實(shí)現(xiàn)這個(gè)奮斗目標(biāo)來(lái)制定。

　　1月18日省部級(jí)主要領(lǐng)導(dǎo)干部學(xué)習(xí)貫徹十八屆五中全會(huì)精神專題研討班18日上午在中央黨校開(kāi)班，習(xí)近平在講話中指出，“十三五”時(shí)期，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的顯著特征就是進(jìn)入新常態(tài)。這是我國(guó)經(jīng)濟(jì)向形態(tài)更高級(jí)、分工更優(yōu)化、結(jié)構(gòu)更合理的階段演進(jìn)的必經(jīng)過(guò)程。實(shí)現(xiàn)這樣廣泛而深刻的變化對(duì)我們是一個(gè)新的巨大挑戰(zhàn)。

　　謀劃和推動(dòng)“十三五”時(shí)期我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，就要把適應(yīng)新常態(tài)、把握新常態(tài)、引領(lǐng)新常態(tài)作為貫穿發(fā)展全局和全過(guò)程的大邏輯。從歷史長(zhǎng)過(guò)程看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷程中新?tīng)顟B(tài)、新格局、新階段總是在不斷形成，經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)是這個(gè)長(zhǎng)過(guò)程的一個(gè)階段。這完全符合事物發(fā)展螺旋式上升的運(yùn)動(dòng)規(guī)律。

　　根據(jù)《建議》，經(jīng)濟(jì)保持中高速增長(zhǎng)。在提高發(fā)展平衡性、包容性、可持續(xù)性的基礎(chǔ)上，到二○二○年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和城鄉(xiāng)居民人均收入比二○一○年翻一番。主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)平衡協(xié)調(diào)，發(fā)展空間格局得到優(yōu)化，投資效率和企業(yè)效率明顯上升，工業(yè)化和信息化融合發(fā)展水平進(jìn)一步提高，產(chǎn)業(yè)邁向中高端水平，先進(jìn)制造業(yè)加快發(fā)展，新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)不斷成長(zhǎng)，服務(wù)業(yè)比重進(jìn)一步上升，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)明顯加大。戶籍人口城鎮(zhèn)化率加快提高。農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化取得明顯進(jìn)展。邁進(jìn)創(chuàng)新型國(guó)家和人才強(qiáng)國(guó)行列。

　　2。經(jīng)濟(jì)：一季度同比下臺(tái)階環(huán)比暫穩(wěn)，中期L型，長(zhǎng)期有賴于改革

　　2.1。增速換擋與結(jié)構(gòu)性改革

　　中國(guó)此輪經(jīng)濟(jì)下行主要是結(jié)構(gòu)性和體制性的，而非外部性和周期性的。近年來(lái)，關(guān)于此輪經(jīng)濟(jì)下行的原因及其政策應(yīng)對(duì)在宏觀經(jīng)濟(jì)研究領(lǐng)域產(chǎn)生了廣泛的討論，大致分化為兩種認(rèn)識(shí)：第一種觀點(diǎn)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)下行是外部性和周期性的，出路在于刺激，“需求側(cè)總量刺激”;第二種觀點(diǎn)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)下行是結(jié)構(gòu)性和體制性減速，出路在于改革，“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”。

　　無(wú)論從宏觀、中觀還是微觀，可以廣泛地觀察到，中國(guó)此輪經(jīng)濟(jì)減速主要是結(jié)構(gòu)性和體制性。支撐原先高增長(zhǎng)的動(dòng)力結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率下降。

　　2003、2008年劉易斯第一、二個(gè)拐點(diǎn)先后出現(xiàn)，2012年15-59歲勞動(dòng)年齡人口開(kāi)始出現(xiàn)凈減少，勞動(dòng)力成本持續(xù)大幅上漲，跨國(guó)公司轉(zhuǎn)移低端生產(chǎn)基地，加工貿(mào)易告別高增長(zhǎng)時(shí)代，低端加工制造業(yè)領(lǐng)域普現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩;

　　2014年20-50歲置業(yè)人群達(dá)到峰值并開(kāi)始減少，城鎮(zhèn)戶均達(dá)到一套，城鎮(zhèn)化率達(dá)到54.77%，房地產(chǎn)長(zhǎng)周期拐點(diǎn)出現(xiàn)，三四線城市面臨去庫(kù)存壓力，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速?gòu)?014年初的19.3%下滑到2015年1-12月的1%;

　　居民從住行消費(fèi)向服務(wù)消費(fèi)升級(jí)，重化工業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩加劇;國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩疊加國(guó)際大宗商品價(jià)格下跌，物價(jià)露出通縮苗頭;部分行業(yè)技術(shù)簡(jiǎn)單引進(jìn)消化的空間開(kāi)始減小，面臨向原創(chuàng)性技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)變。

　　政策應(yīng)對(duì)主要是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革而非需求側(cè)總量刺激，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革將鑄就中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力。1月18日，省部級(jí)主要領(lǐng)導(dǎo)干部學(xué)習(xí)貫徹十八屆五中全會(huì)精神專題研討班在中央黨校開(kāi)班，習(xí)近平總書(shū)記在開(kāi)班式上發(fā)表重要講話。習(xí)近平總書(shū)記強(qiáng)調(diào)，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，重點(diǎn)是解放和發(fā)展社會(huì)生產(chǎn)力，用改革的辦法推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，減少無(wú)效和低端供給，擴(kuò)大有效和中高端供給，增強(qiáng)供給結(jié)構(gòu)對(duì)需求變化的適應(yīng)性和靈活性，提高全要素生產(chǎn)率。要通過(guò)一系列政策舉措，特別是推動(dòng)科技創(chuàng)新、發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)、保障和改善人民生活的政策措施，來(lái)解決我國(guó)經(jīng)濟(jì)供給側(cè)存在的問(wèn)題。

　　2.2。未來(lái)3-5年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將呈L型走勢(shì)

　　為什么未來(lái)3-5年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將呈L型走勢(shì)?中國(guó)增速換擋經(jīng)歷了四個(gè)階段：2008-2009年，勞動(dòng)力成本上漲和國(guó)際金融危機(jī)引發(fā)的第一波增速換擋。2010-2013年，宏觀調(diào)控收緊和歐債危機(jī)引發(fā)的第二波增速換擋。2014-2015年，房地產(chǎn)長(zhǎng)周期拐點(diǎn)和大宗商品價(jià)格暴跌企業(yè)去庫(kù)引發(fā)的第三波增速換擋。2016年以來(lái)，需求側(cè)見(jiàn)底，但供給側(cè)未見(jiàn)底，經(jīng)濟(jì)將在底部進(jìn)行調(diào)整，未來(lái)3-5年經(jīng)濟(jì)是L型，增速換擋從快速下滑期步入緩慢探底期。

　　經(jīng)濟(jì)L型是一種弱平衡，能否L得住取決于改革轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)展，這是一場(chǎng)改革和風(fēng)險(xiǎn)的賽跑。2016年產(chǎn)能出清和去杠桿壓力大，很多傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)耗了這么多年，供給側(cè)出清的壓力越來(lái)越大，體制的剛性約束所能兜住的時(shí)間是有限的。歷史留給我們的時(shí)間窗口可能已經(jīng)不多了，要有緊迫感和使命感。

　　錢(qián)去哪了：龐氏融資滾動(dòng)和推高資產(chǎn)價(jià)格。根據(jù)貨幣數(shù)量方程MV=PQ，貨幣增長(zhǎng)無(wú)非是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)和貨幣流動(dòng)速度。2015年M2增長(zhǎng)13.3%，GDP增長(zhǎng)6.9%，2016年1月M2增長(zhǎng)14%，預(yù)計(jì)1季度GDP增速6.5%左右，廣義貨幣供應(yīng)和名義GDP增速的裂口不斷張大，超發(fā)貨幣未流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，落入流動(dòng)性陷阱。

　　錢(qián)去哪了?可能核心是兩個(gè)去向：一是維持債務(wù)循環(huán)和龐氏融資滾動(dòng)，資金大量沉淀從而導(dǎo)致貨幣流通速度V下降，產(chǎn)能過(guò)剩的重化工國(guó)企、三四線城市小開(kāi)發(fā)商、地方融資平臺(tái)等資金黑洞不斷加杠桿，1月新增人民幣貸款2.51萬(wàn)億元，社融3.42萬(wàn)億元，大超市場(chǎng)預(yù)期，也表明債務(wù)雪球越滾越大，越滾越快。

　　二是貨幣超發(fā)，將導(dǎo)致購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)下降，對(duì)內(nèi)表現(xiàn)為資產(chǎn)價(jià)格泡沫和滯漲風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)外表現(xiàn)為匯率貶值壓力。本輪貨幣寬松周期開(kāi)啟以來(lái)，先是2014-2015年上半年推升股市，然后是2015年下半年以來(lái)推升一線和核心二線城市房市資產(chǎn)價(jià)格，2016年房市類(lèi)似于上年股市的“水牛”“杠桿牛”，已經(jīng)脫離房?jī)r(jià)收入比等基本面指標(biāo)。

　　近期深圳、上海等一線城市房?jī)r(jià)大漲，南京、蘇州、杭州等二線城市蠢蠢欲動(dòng)，房市正呈加速趕頂跡象，2016年需警惕房市重蹈2015年股市和1991年日本泡沫崩潰覆轍。十次危機(jī)九次地產(chǎn)，地產(chǎn)泡沫過(guò)高將降低一國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力，地產(chǎn)泡沫崩潰將引發(fā)經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)。當(dāng)前結(jié)構(gòu)性和體制性問(wèn)題難以通過(guò)總需求管理政策解決，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革待落地攻堅(jiān)。隨著改革落地攻堅(jiān)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將迎來(lái)曙光。

　　未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的L型有三種演變前景：第一種演變前景：平滑過(guò)渡，類(lèi)似于80年代中國(guó)臺(tái)灣，邊破邊立，主動(dòng)改革轉(zhuǎn)型。第二種演變前景：深蹲起跳，類(lèi)似于1973年前后的日本和1998年前后的韓國(guó)，先破后立，危機(jī)倒逼改革。第三種是蹲下去起不來(lái)，類(lèi)似于部分拉美、東南亞國(guó)家，破而不立，危機(jī)后不改革轉(zhuǎn)向民粹。

　　2.3。一季度經(jīng)濟(jì)同比下臺(tái)階，環(huán)比暫穩(wěn)

　　由于2015年一季度GDP高基數(shù)影響， 2016年一季度將再下臺(tái)階至6.5%左右。但考慮到近期穩(wěn)增長(zhǎng)加碼，2016年進(jìn)一步提高赤字率，疊加1月2.5萬(wàn)億天量信貸，房地產(chǎn)稅收優(yōu)惠政策出臺(tái)，一線核心二線城市房地產(chǎn)銷(xiāo)售量?jī)r(jià)齊升，預(yù)計(jì)一季度經(jīng)濟(jì)增速環(huán)比暫穩(wěn)，中期維持L型。

　　3。供給側(cè)改革將為2016年資本市場(chǎng)提供結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　2016年，無(wú)論經(jīng)濟(jì)、政策、市場(chǎng)還是投資者，以休養(yǎng)生息為主。關(guān)注供給側(cè)改革為2016年資本市場(chǎng)提供的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板五大任務(wù)均是投資機(jī)會(huì)。

　　去產(chǎn)能的機(jī)遇：并購(gòu)機(jī)會(huì)增加，行業(yè)集中度提高，企業(yè)利潤(rùn)提升。鋼鐵，《關(guān)于鋼鐵行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見(jiàn)》指出，鼓勵(lì)有條件的鋼鐵企業(yè)實(shí)施跨行業(yè)、跨地區(qū)、跨所有制減量化兼并重組，重點(diǎn)推進(jìn)產(chǎn)鋼大聲的企業(yè)實(shí)施兼并重組，退出部分過(guò)剩產(chǎn)能;煤炭，發(fā)改委提出推動(dòng)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，鼓勵(lì)大型煤炭企業(yè)兼并重組中小型企業(yè)，利用3年時(shí)間，力爭(zhēng)單一煤炭企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模全部達(dá)到300萬(wàn)噸/年以上;水泥，2016政策推動(dòng)大企業(yè)“大整合”，約占行業(yè)40%的產(chǎn)能。

　　去庫(kù)存的機(jī)遇：房地產(chǎn)銷(xiāo)售改善和租賃市場(chǎng)活躍度提高利好地產(chǎn)行業(yè)及相關(guān)服務(wù)業(yè)，庫(kù)存合理而又受益于政策支持的二線城市值得重點(diǎn)關(guān)注。農(nóng)民工市民化程度加快等會(huì)帶來(lái)醫(yī)療教育等相關(guān)領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)。去庫(kù)存有利于降低房企風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)企業(yè)債可能受益。地產(chǎn)投資企穩(wěn)可能性增大，有利于地產(chǎn)鏈條邊際改善。

　　去杠桿的機(jī)遇：根據(jù)供給側(cè)改革的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和中國(guó)現(xiàn)狀趨勢(shì)，投資機(jī)會(huì)主要來(lái)自于股權(quán)融資領(lǐng)域的新興行業(yè)，其中領(lǐng)跑的行業(yè)是高端裝備制造業(yè)、TMT、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥醫(yī)療、新材料、休閑服務(wù)等領(lǐng)域。而依賴債權(quán)融資的傳統(tǒng)周期性行業(yè)，在產(chǎn)能出清，供需和資產(chǎn)負(fù)債表改善后，剩者為王的優(yōu)質(zhì)公司和從國(guó)企改革中脫穎而出的公司，存在潛在的投資機(jī)會(huì)。

　　降成本的機(jī)遇：降低稅負(fù)成本，減稅，減少低效財(cái)政支出;降低融資成本，降息，發(fā)展直接融資;降低交易成本，簡(jiǎn)政放權(quán);降低預(yù)期成本，保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán);降低用工成本;降低房租成本，控制房地產(chǎn)價(jià)格泡沫;降低物價(jià)成本，保持?jǐn)?shù)量中性貨幣政策，推動(dòng)要素市場(chǎng)價(jià)格改革。

　　補(bǔ)短板的機(jī)遇：隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人均收入水平提高，消費(fèi)者的消費(fèi)需求沿著“衣食—耐用品—住行—服務(wù)”的路徑升級(jí)，服務(wù)消費(fèi)增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)物質(zhì)消費(fèi)，服務(wù)業(yè)消費(fèi)升級(jí)市場(chǎng)潛力巨大。看好健康與醫(yī)療、養(yǎng)老、教育、影視傳媒等有關(guān)的投資機(jī)會(huì)。