中國經濟一季度環比增速為史上最低

    中國上周五的GDP數據是市場關注的焦點，但很多人卻沒有注意到，國家統計局在周五早上沒有公布一項常規公布的數據——經過季節調整之后的GDP環比增長數據。而這一數據事實上是在周六（4月16日）公布的。由于非工作日，市場對這一數據并未十分關注，但這一數據是第一季度GDP數據中唯一一個顯著低于市場預期的，最終數據顯示為中國2016年第一季度GDP環比增速為1.1%，為該項數據有官方統計以來的最低值，而市場預期為1.5%。

旁白：如果將一季度物價因素考慮進去，這其實就是滯脹。這種情勢下，市場會有自發信用收縮，不用領導打招呼出紅頭文件：

中國信用債一級市場迎倒春寒

    據外媒，4月以來中國信用債一級市場寒意逼人，因信用風險事件密集發生，令一度火熱的買需迅速冷卻。自上周二以來，又有超過40家發行人取消或推遲超短融、短融、中票及企業債的發行，涉及規模近400億元人民幣。據不完全統計，截至目前，4月以來有逾70家發行人取消或推遲發行各種債券，超過3月全月。原因多為“市場波動較大”、“認購不足”，涉及規模達687.9億元。

旁白：經濟過熱的時候，中央搞宏觀調控，紅頭文件出了一個又一個，但還是不管用。但現在經濟下行階段，根本不用你提醒，只要你不兜底債券風險，不搞剛性兌付，馬上大家都收縮信用。誰的錢，誰不小心呢？這說明中國經濟其實已經有信用收縮的苗頭。但地產行業依然火爆，大的信用擴張周期依然沒結束：

3月全國房價持續上漲

    3月與上月相比，70個大中城市中，價格下降的城市有8個，上漲的城市有62個。環比價格變動中，最高漲幅為5.4%，最低為下降0.7%。70個大中城市中，價格下降的城市有29個，上漲的城市有40個，持平的城市有1個。3月份，同比價格變動中，最高漲幅為62.5%，最低為下降3.8%。

旁白：房地產在3月量價齊升的勁頭，像極了去年五月的A股市場。唱空做空的，幾乎成為江湖小丑，瘋狂做多人群宛若過江之鯽，你攔都攔不住。但央行心里還是有譜的，靠地產能撐多長，那是天曉得，企業信用擴張肯定是靠不住了，地方債擴張搞得也差不多了，該啟動居民信用擴張了：

央行放松信用卡金融管制

    央行發布通知表示取消信用卡滯納金，對信用卡透支利率設置上限和下限；取消超限費，取消限行統一規定的信用卡透支利率標準。本次新政旨在激發信用卡市場活力，促進市場充分競爭，推動信用卡服務創新升級，鼓勵消費、擴大內需并促進供給側結構性改革。推動信用卡產業發展對滿足居民日常消費支付和個人消費信貸需求具有重要作用。《通知》作為完善信用卡業務監管政策的重要舉措，有利于激發信用卡市場活力，促進市場充分競爭，推動信用卡服務創新升級，對鼓勵消費、擴大內需和促進供給側結構性改革具有積極作用。

旁白：這是憋足勁希望我們老百姓多花錢啊，譬如提高信用卡取現上限這一條，原先那是嚴防死守啊，現如今干脆徹底放開了。何也？信用擴張這塊，就指望居民和家庭了。如果再不刺激一下，后面真的沒招了。事實上，現在市場還是指望央行繼續降準放水呢：

周小川：保持流動性合理充裕

    中國人民銀行行長周小川行長17日在出席國際貨幣基金組織第33屆國際貨幣與金融委員會（IMFC）會議時表示，中國將靈活適度實施穩健的貨幣政策，保持流動性合理充裕。最新公布的金融數據顯示出信貸社融繼續加速投放，向市場釋放出了積極信號。周小川還同時表示，近期外匯市場企穩，人民幣對一籃子貨幣匯率保持了基本穩定。中國將大力推動供給側結構性改革，更好地平衡經濟增長、結構調整和風險防范三者間的關系，實現經濟持續平穩發展。金融改革也將不斷推進，中方有信心識別并及時化解可能的風險，保持中國經濟金融穩定。一季度的貨幣政策確實偏寬松，隨著實體經濟出現復蘇跡象，財政發力，房地產回暖，資金需求壓力將會很大，市場預計四月份將再度降準，這是近期最大的利好預期。

旁白：分析師現在都測算出四月份資金缺口大致在一萬億左右，那么不降準，就是事實上的緊縮。按道理，應該不會這樣。起碼市場已經醒悟了，中國應該不會搞強勢人民幣，后面寬松為主：

外匯分析師：不可輕信王侯

    從國務院總理李克強到央行行長周小川，所有中國領導人都在就政府的人民幣政策反復發出相同的信息，Khoon Goh相信了他們的話。不過，那卻是個錯誤。澳新銀行策略師Goh是2015年對亞洲新興市場貨幣作出最準確預測的分析師，他今年已經多次調低人民幣兌13種對手貨幣指數的預測，因為中國政府承諾要保持人民幣兌這個貨幣籃子“基本穩定”，但人民幣卻無視這個承諾。Goh如今認為人民幣兌這個籃子貨幣的指數上周觸及17個月低點后，還會進一步下跌。盡管中國決策者從未對他們口中的穩定給出明確定義，但官方說辭與人民幣實際走勢失聯卻削弱了中國為修復被去年8月人民幣意外貶值傷害的投資者信心所付出的努力。隨著美元近期下跌緩解了資本外流擔憂，中國央行為扶持國內處境艱難的出口商，或許樂意讓人民幣兌這個籃子貨幣貶值。“中國當局承諾維持人民幣兌這個貨幣籃子穩定，我最初認為他們會完全遵守這個諾言，” Goh在新加坡表示。“但現在顯然不是這回事。我們見到的是人民幣兌貨幣籃子不斷貶值。這個現象說明，對于中國央行，誰都永遠猜不透。”中國央行在人民幣政策上處于一個微妙平衡的境地。盡管人民幣貶值可以通過增強出口競爭力來促進經濟增長，但貶值也可能加劇資本外流并減弱消費者信心。2015年人民幣兌美元貶值4.4%，創下1994年來最大年度跌幅，同期有超過9,000億美元資金撤離中國。

旁白：領導說人民幣不會貶值，那是你做空人民幣的時候，肯定不會貶，非但不貶值，而且還要打爆空頭。等人民幣空頭倉位沒有了，好了，后面慢慢貶值。這個，中國企業老總都明白，所以一年來中國企業海外并購總額高到讓華爾街都看不懂的地步。這就對了，做空可以，那得看誰來做，要做，也是得自己來，肥水不流外人田嘛。是不是，中國就這么從此讓人民幣隨風漂流了呢？倒也不是，那在政治上是自取滅亡，中國有意讓人民幣和黃金掛鉤：

中國讓黃金成為人民幣的后盾

    BullionStar.com專門研究中國黃金市場的分析師Koos Jansen撰文稱，全球貨幣秩序正面臨轉折，2008年金融危機帶來的沖擊，進一步證明了美元作為國際儲備貨幣這種狀態內在的不穩定性，從而令中國成為“去美元化”的最堅定支持者這一。作為世界第二大經濟體，中國的實物黃金儲備卻相對較低，因而有很強的動力囤積黃金，但動作卻要相當低調，因為過于高調的舉動直接導致金價飆升，不僅對全球金融市場帶來沖擊，也會縮減購入黃金的機會窗口。他還表示，粗略估計中國央行持有大約4000噸黃金儲備，是公開披露數據的兩倍。他稱，倫敦金銀市場協會數據顯示，2011至2015年間，倫敦輸出約1700噸黃金，從胃口和動機來看，中國央行可能是這背后最大的買家。這也與分析人士估計的中國央行自2009年來每年買入500噸黃金的數據吻合。而上海黃金交易所國際板的推出，讓全球客戶可以通過人民幣進行黃金交易，則進一步表明了中國將人民幣國際化的努力。Jansen總結稱，在信用貨幣體系明顯在走向崩潰的今天，中國正極為重視其黃金策略，如果對中國央行持有近4000噸黃金的估計是準確的，那么中國顯然已經走在了迎接新時期的路上。

旁白：別以為美元可靠，大家看著匯率市場美元指數走強，貌似美元也走強，其實真不是，匯率走強不代表貨幣走強，不過是誰比誰更不爛而已。你看看下面：

格林斯潘：除非搞QE否則還是沒救

    格林斯潘在接受CNBC采訪時稱：“除非你再次開啟一輪新的QE，否則貨幣政策本身并沒有那么大的影響了。”格林斯潘稱：“沒有證據顯示貨幣政策對借貸和經濟恢復產生了影響。”他表示，并不同意拉加德的負利率政策給經濟帶來的全是正面積極影響的觀點。“但我并不歸咎于負利率本身。我會歸咎于讓我們淪落至此的政策。”格林斯潘稱，全球人口老齡化可能會引起公司利潤下滑、生產增長放緩及福利開支上漲。“如果你從財務的角度來看，這是因為國內儲蓄總值。在幾乎每個主要國家，政治頻譜都被日益增長的社會福利嚴重削弱。所以基本上，這是一個政治問題”。

旁白：簡單說，格林斯潘認為目前美國經濟復蘇非常脆弱，稍有緊縮動作就會夭折，想出成效，只能再搞QE。別以為這是瞎猜測，只要股市樓市稍有崩盤的跡象，美聯儲會立即采取QE行動沒商量。反正現在通縮大環境也給央行搞QE的條件，油價起碼短期內不會上漲了：

產油國動產協議破產油價暴跌

    紐約商業交易所WTI原油期貨亞盤開盤后一度跌2.75美元至每桶37.61美元；新加坡時間周一6：06報每桶37.83美元。此前，OPEC成員國與其他產油國在多哈舉行的磋商未就限制產量達成一致，各國就伊朗等國是否應參與凍產有著嚴重的分歧，是無法達成共識的重要原因。尼日利亞石油部長稱，各產油國或在6月再舉行會議就凍產商談。布倫特原油期貨在倫敦ICE Futures Europe一度跌7%至每桶40.10美元。

旁白：油價跌成一坨的時候，高喊“能源安全”的專家也不知道哪里去了。這油啊，多到你隨便買的地步，就算你隨便買，你也會發現沒多少船只去運輸，就算你能運，好像也沒那么多地方去存。只要油價飆升到50美元，美國頁巖油氣企廠商馬上開工，向全球供應頁巖油，你要多少給多少，管夠！所以美聯儲這個時候放水，貌似通脹壓力也不是特別大。反正美國人吃豬肉少，油錢才是生活開支最大的一塊啊。中國人對此很委屈，我們才是真搞改革的啊，人民幣應該被看好啊：

樓繼偉：外界沒看見我們搞的改革

   4月15日上午， 中國財長樓繼偉在G20會議上表示，“我們在經濟結構改革方面取得了重大的進展，但外界并不見得理解。”他介紹了中國正在進行的三方面改革：第一，放松管制。樓繼偉表示：”中國在放寬制度方面的改革力度非常大， 但這并不見得會被外界所理解。”第二： 價格方面的重大改革。目前， 一些商品的價格已經由政府定價變為了市場定價， 比如， 農產品變價就是一個很好的例子。他再一次表示，“放寬制度與價格改革對于經濟的影響是巨大的，但別人不一定看到了。”第三，要素流動改革。這當中包含了多個步驟， 不能一步解決。其中最值得一提的是，減稅問題。比如中國馬上要實行的消費型增值稅。總而言之，盡管樓繼偉一再提起了外界對中國經濟改革不了解情況的沮喪，他表示：“關于改革對于中國今后的影響，我們是有信心的。”除了經濟改革，樓繼偉也提到了人口老齡化問題。他表示IMF 對于中國的長期經濟預期下調具有一定的“邏輯性”，但中國已意識到了人口老齡化提早到來的局面，因此不會袖手旁觀。

每日綜述：說句公道話，在目前全球經濟體中，中國算是真正搞改革的國家，而包括美國在內的發達經濟體，基本上都是混一天是一天。那么為何大家都不待見中國的改革措施呢？答案是中國的產權保護和司法制度都跟不上趟，領導們都是說一套做一套，真正干的，和紅頭文件上說的，相隔十萬八千里，譬如說十八大三中全會決議說要是搞城鎮化，但各大城市行的卻是逆城鎮化道路；去年說好的搞人民幣國際化，三分鐘不到就開始搞外匯管制，諸如此類等等。這不確定性之大，讓市場天旋地轉。這類不確定性，在平日里還看不出問題來，一旦出事，你會發現紅頭文件不管如何利好，大家就是不理會。何也？你信用沒了。這是政策信用緊縮，比貨幣信用緊縮殺傷力更大。這幾天樓部長對此有點淡淡的憂桑。不過，沒關系，隨著時間的推移，這個……，大家慢慢的，也就習慣了……。