繼萬科之后，伊利股份近期又成了保險資金青睞的舉牌目標。盡管伊利股份舉牌方陽光保險兩次公開承諾一年內不再繼續增持股份，不主動謀求成為第一大股東，但誰也不能確定，一年后，伊利股份是否會爆發類似萬科股權之爭那樣的戲劇性事件，甚至，一年內是否會半路殺出個程咬金，將局面搞得更加復雜多變也未可知。說到底，最終決定舉牌事件走向的是伊利股份公司自身的投資價值。可以說，作為一家股權分散且可以自由交易的公眾公司，伊利股份投資價值越大，被爭奪的可能性及激烈和復雜程度也就越大，未來的變數也會越多。

　　然而，就在不久前，伊利股份舉牌公告尚未發布之際，許多投資者卻把這只股票視作一位“遲暮美人”，認為其難以再續寫上市20年、累計漲幅達80多倍的驕人業績。市場太多的不看好，導致了股價的過分低估：舉牌前伊利股份動態市盈率約18倍，不但遠低于其自身的歷史市盈率水平，而且還遠低于其他食品飲料類上市公司估值水平。對這樣一家在細分市場中處于龍頭地位并且業務穩健、增長穩定的“現金牛”消費類公司，市場給出這樣的估值，只能說明，就某一個時點而言，市場上大多數人的看法總是錯的。想想看，此時的伊利股份是不是像極了一年多前的萬科?在寶能尚未舉牌前，甚至在舉牌的初期，市場上還有大量觀點并不認可萬科的價值。結果呢，一年后在股價已經翻番的情況下，恒大地產要用二級市場買入的方式，再次印證對其投資價值的認可。

　　不僅是萬科、伊利，還有三年前的高端白酒股茅臺、洋河、五糧液等，對這類公司市場屢屢犯“看走眼”的老毛病。究其原因，可能和市場投資資金喜新厭舊，對優秀白馬股容易產生審美疲勞有很大關系。過去二十多年，我國的資本市場總是熱衷于找尋飄忽不定的“黑馬”，期望立竿見影，一夜暴富，對身邊的“白馬”卻往往視而不見，致使機會一再錯過，事后才恍然大悟。

　　應該說，獲險資青睞并重倉持有的往往是百年企業或者說常青樹企業。原因也很簡單，之所以被稱之為常青樹，是因為它們能在若干個年代里始終領先于同行業，領先于外圍經濟。第一個領先，會使它們跑贏大盤(證券市場一般是一個國家優秀企業的代表);第二個領先，會使它們跑贏經濟增長水平。比如，在上市后的20年里，伊利股價年化增長均值約為24%，不但遠高于上證指數問世以來年均14%的漲幅，還遠高于同期國民經濟年均約12%的漲幅。此類企業也被統稱為10倍股，即在某個年代里能夠漲10倍的股票。“股神”沃倫·巴菲特在幾十年的投資生涯中之所以錄得約21%的年化復合增長回報這樣驕人的業績，原因就在于其重倉了一批像可口可樂、寶潔、亨氏這樣的10倍股常青樹企業，為投資組合持續貢獻了主要的超額回報。

　　我國證券市場迄今只有20多年歷史，很難講哪些個股會成為像可口可樂那樣的百年企業。不過，即使百年以后水落石出了，也沒有了意義，因為屆時百年的投資良機已經錯過了。真正的百年企業，并不是在你遇到它的第一年才開始優異的，也不是在第99年就立馬沒落了。最大的可能，遇到它之前的若干個年代里，就已有了優異表現;遇到它之后的若干個年代里，仍將繼續優異下去。如果遇到之前是優異的，之后便沒落了，那么，只能說遇到的并不是真正的百年企業，而是一家偽百年企業。如果遇到之前是平庸的，遇到之后突然變得優異了，這種可能性微乎其微;很難想象，一個糟糕了若干年的公司會突然有一天徹底脫胎換骨，轉變為一家優秀的百年企業，如果是的話，最大的可能是它被別的百年企業借殼了。

　　由此可見，真正的百年企業，往往在遇到它時，就已經優異很久了，而且，并不是之前的一兩年、三五年如此，而是之前的10年、20年都是如此。反之，一家企業若在過往的較長時間里并沒有好的表現，那基本上就能斷定其成不了百年企業了。目前美國紐交所和納斯達克交易所合計上市公司數量約是我國的兩倍多，參照美國情況，我國A股市場上市公司數量未來若干年很可能會翻番。在目前A股已上市的近3000家公司，和未來約3000家新上市的IPO企業中，要遴選出那幾家寥若晨星的百年企業，最靠譜的辦法就是從歷史表現優異的白馬股中挑選。如果一股腦從幾千家公司里胡亂扒拉，其難度和成功率，可想而知。

　　回首A股20多年的歷程，曾經催生了一批累計漲幅達幾十倍的優秀個股。可惜，面對超額歷史漲幅，很多投資者對這批個股害了“恐高癥”，不是敬而遠之、繞道而行，就是縮手縮腳、淺嘗輒止，買了也拿不住，高拋低吸成了高吸低拋。其實，美國資本市場在上世紀下半葉約50年時間里，曾經產生過幾十家漲幅達幾百倍、甚至上千倍的常青樹企業，此類企業以快速消費品公司居多。如今，我國經濟有了更強大的增長潛力，用戶有了更海量的消費基數，滬深兩市百年公司的數量和表現，誰說就沒有超越美國的可能性呢?