可以預計，2017整個上半年，中國市場依然要面臨PPI持續走高，以及CPI明顯開始回升的壓力。消費不足、產能過剩、實體企業利潤率低等，會與物價的上漲同時存在。

中國將告別低生活成本時代

　　昨天，統計局公布了去年12月份的物價數據，12月CPI同比2.1%，不僅低于預期的2.2%，還低于前值2.3%。由于CPI在衡量物價里面，名氣較大，跟消費者最貼近，尤其是在春節臨近的時候漲幅回落，似乎大大降低了市場對通脹的擔憂，以至于此次數據的發布，沒有引起投資者的太大關注。

　　為什么春節臨近的時候，物價沒有上漲？我在三周前錄過一期節目，主要講豬肉和物價，其中就分析了這個問題。隨著溫飽問題的解決，勞動力人口的下降，方便面、啤酒等銷量的下滑，流動人口的減少，中國已經走過了以大吃大喝為過節標志的時代。原來春節的時候，都要集中吃肉、搶購，現在春節和平常沒有太大的區別，消費會變得越來越平均，季節因素對物價的影響已經不是很明顯了。

　　CPI之所以低于預期，是因為回歸實體經濟，以及人民幣匯率走低、勞動力成本上升、去產能等導致的PPI大漲還沒有傳導至CPI。

　　真正的重磅數據是，中國12月PPI同比5.5%，預期4.6%，前值3.3%，創逾五年新高。PPI(生產者物價指數)，主要衡量的是企業購買的一籃子物品和勞務的總費用，企業最終會把PPI的漲幅，以CPI的形式轉移給消費者，因此PPI往往就是CPI之先聲。

　　統計局是這樣解釋此次PPI大漲的：“PPI環比漲幅擴大的原因：一是受匯率波動等多因素影響，進口大宗商品價格上漲，推升了部分工業品出廠價格；二是工業生產和市場需求穩定增長，去產能、去庫存政策的效果顯現，供需關系逐步改善。”

　　PPI還會繼續上漲嗎？

　　匯率層面，人民幣兌美元匯率的走低，不僅正在推高了進口商品的價格，更主要的是使得消費領域的價格會出現難以逆轉的上漲。近期小米電視的毀約漲價，很多消費者難以理解。在大部分人印象中，電子產品一旦生產出來，就開啟了貶值通道，就意味著會持續降價，只是降多降少的問題，怎么會漲價呢？其實在關注未來物價變化方面，還有很多觀念會被逐一顛覆。

　　關于去產能問題，發改委主任剛剛在國新辦新聞發布會上說，2017年去產能的要求會更高，除了鋼鐵煤炭之外還會擴圍，有一些產能利用率很低的、過剩產能比較嚴重的領域也會納入去產能的范疇。說白了，就是一些因供給過剩導致價格持續走低的產品，要漲價了，比如水泥、玻璃等。

　　回歸實體經濟不僅僅是穩增長、去產能、去庫存，回歸實體經濟最根本的還是要解決就業問題。然而，此時所談的就業，跟過去所談的就業，已經不是同一個概念。在未來的環境下，就算失業率持續走高，看似勞動力過剩，實際上藍領工人，以及服務業從業者的工資不僅不會下降，還會以更陡峭的斜率增長。此次PPI的觸底反彈，跟以往任何時候都不一樣，因為未來勞務價格將成為持續推動各類消費價格走高的基礎性因素。

　　按照社科院副院長蔡昉的說法，中國將迎來勞動力短缺高峰。

　　從具體數據看，上個月PPI大幅上漲的直接因素是，黑色金屬冶煉和壓延加工、煤炭開采和洗選、石油和天然氣開采、有色金屬冶煉和壓延加工、石油加工業價格同比分別上漲35.0%、34.0%、19.7%、17.1%和16.6%，合計影響PPI同比上漲約4.2個百分點，占總漲幅的76%左右。

　　我在《回歸實體、迎接通脹！(2016年投資市場回顧與2017年預測)》一文中有詳細的分析。此輪金屬、能源等價格的上漲，不僅僅是在原材料環節，還體現在整個加工、生產、流通等各個環節，是一次成本方面的全面抬升。

　　2017年，資本市場的變化，更多的會受到物價變化的影響，包括貨幣政策、匯率政策和產業政策，會因為各類商品價格的變化而做出改變。

　　全球市場來看，歐元區CPI也出現了明顯的回升，日本同樣處在走出通縮的零界點。近年來全球性的負利率，并不是沒有任何代價，最終依然會以通脹的形式釋放。大宗商品市場經過四年多的調整，價格的反彈已難以迅速刺激上游生產(一些產能已永久消失)，新增供給方面對價格的抑制有限，上漲趨勢可能還會持續。

　　可以預計，2017整個上半年，中國市場依然要面臨PPI持續走高，以及CPI明顯開始回升的壓力。消費不足、產能過剩、實體企業利潤率低等，會與物價的上漲同時存在。但由于物價上漲的方式和邏輯在發生了本質的變化，僅僅從超市一些民生用品價格方面可能感受不會非常明顯，但也將會有明顯的抬升，更多的大宗消費，包括汽車、家電、出國旅游，以及下飯館、住酒店、美容理發、物業費、交通出行等等，都面臨漲價。

　　記住這一年，中國將告別低生活成本時代！

       文/新浪財經意見領袖專欄(微信公眾號kopleader)專欄作家 肖磊