沒有最高，只有更高。回調之后一路高歌猛進的貴州茅臺（600519.SZ），一只腳已經站在萬億市值的上方。

      1月10日開盤后，貴州茅臺股價再創新高，達到787元，市值最高達到9886億元，距離萬億市值大關僅有不足114億元。此后盤中雖然幾度翻綠，但總市值仍然維持在9800億元左右，只要再上漲2%，將輕松突破萬億大關。

      何時能突破、能否突破萬億元大關，成為貴州茅臺如今最大的懸念。2017年12月28日，貴州茅臺宣布提價后，其股價再度重啟漲勢，七個交易日的漲幅高達18%。多位業內人士認為，貴州茅臺此番上漲，主要原因是市場對其業績的樂觀預期。茅臺營業收入放量增長10%，凈利潤將增長20%。擴大產能后，將進一步推動其業績增長。

萬億市值在望

      只要股價能繼續上漲大約2%、16元左右，將市值提升160億元，就將輕松跨過萬億市值的門檻。

      1月10日貴州茅臺開盤后，貴州茅臺再創新高，以785元開盤，最高漲至787元，較上一日收盤上漲4.48元，漲幅約為0.58%，總市值達到9886億元。距離萬億市值只有一步之遙。

      11月16日，白酒龍頭貴州茅臺股價突破700元/股，最高沖高至719.96元/股，市值突破首次9000億。隨后，在貴州茅臺發出風險提示、相關券商分析師也被通報之后，貴州茅臺股價開始回調，最低時回落到613元，跌幅達到15%左右。

      經過一個多月的調整，貴州茅臺在2017年12月底重新邁出上漲的步伐，當天大漲54.51元，漲幅高達8.21%。此后的六個交易日，貴州茅臺一路過關斬將，到今年1月9日，連創新高后報收于782.52元，較2017年12月28日上漲118.34元，七個交易日累計漲幅高達18%以上。

      如果繼續上漲，貴州茅臺股價將輕松突破萬億大關。不過，1月10日高開后，其走勢并不太流暢，盤中還數次翻綠，最低時為773.48元，跌幅約為1.18%。截至早盤收盤，報收于784.1元，上漲1.58元，漲幅為0.2%。

      何時能突破萬億元大關，成為貴州茅臺如今最大的懸念。截至1月10日早盤收盤，該公司總市值9849億元，距離萬億市值僅僅有150億元的差距。

      東方港灣董事長但斌近期接受媒體采訪時稱，貴州茅臺并不貴，2018年年底漲幅或令市場驚訝，其理由是在計劃經濟時代，貴州茅臺每年提價5.6%，而目前在沒有提價前，貴州茅臺每年平均增長14.5%。若能像香煙品牌菲利普莫里斯一樣提價200年甚至1000年，只要中國的白酒文化不變，茅臺的價值不可想象。不過，但斌的這一說法，很快遭到市場質疑。

      “茅臺還能不能繼續漲，還能漲多少，關鍵在于市場給它多少估值，這種估值能不能在一段時間得到持續。”新富資本研究總監廖云龍向第一財經分析，目前來看，市場對貴州茅臺的情緒比較樂觀，在距離萬億市值只有一百多億元的情況下，只要小幅拉升，就能在某個時點突破萬億。但問題在于，其市值突破萬億之后，能不能平穩維持一段時間。

     股價連番上漲之后，貴州茅臺的市值，已經在全球奢侈品公司中奪魁。公開信息顯示， 在標普全球奢侈品指數的80只成分股中，擁有軒尼詩白蘭地酒、路易威登箱包等品牌的LVMH(路易威登)集團，以1489億美元的市值位居第一。而貴州茅臺目的最新市值，約合1510億美元，已經超過 LVMH集團而排名第一。

      不僅如此，貴州茅臺眼下的市值，已然超過2017年前三個季度的GDP規模。公開數據顯示，去年前三季度，貴州省地區生產總值為9499.53億元。由此可見，貴州茅臺當前市值，已經比貴州省前三季度GDP高出350億元。

屢創新高的背后邏輯

      貴州茅臺重新進入上升通道之后，市場的樂觀情緒也再次被點燃，不少投資者又開始蜂擁進場。

      “不要猜茅臺的頂在哪里，也不要分析背后的邏輯，只要跟著趨勢做就行了。”華南某私募人士對第一財經稱，貴州茅臺高度鎖倉的格局并沒有改變，進場的主要游資和短線資金，只要不出現急跌，前一個交易日尾盤買進、次日賣出，如此反復操作，就能獲得較好收益。

      市場過熱甚至是有些狂熱的情緒，由此可見一斑。那么，貴州茅臺股價此次連番上揚，背后的邏輯又究竟是什么?

      “茅臺現在的情況，跟2012年到2014年時的蘋果有點像。”有業內人士認為，貴州茅臺與幾年前的蘋果，相似之處不是技術、創新能力，而是兩者共同都實現了高度市場占有率之后，股價受已經形成的龍頭乃至寡頭地位驅動而大幅上漲。

      2010年推出蘋果手機后，大受市場歡迎，iPhone 5訂單更是創紀錄 。受此刺激，蘋果股價連番上漲，并在2012年9月突破700美元。2014年，蘋果按一拆七拆分股份，由于推出的新款iPhone 6等也獲得成功。拆股之后，蘋果股價仍然高位上漲。到2014年11月，其股價達到113美元以上，相當于拆股前800美元左右。

      貴州茅臺在此方面也與蘋果有類似情況。公開數據顯示，截至2017年三季度，A股19家上市酒企總營收1259.94億元，同比增幅29.47%，總凈利潤413.72億元，同比增幅42.71%。

      而在同期，貴州茅臺一家的利潤規模，就已接近全部上市白酒企業的一半。三季報數據顯示，截至2017年9月底，貴州茅臺實現營業收入424.5億元，同比增長59.4%，扣非后凈利潤200.8億元，同比增長60.12%，約占上市白酒企業凈利潤總額的46.5%，應營業收入占比也接近35%。

      “茅臺還不能說是壟斷或者寡頭，但肯定是獨一無二的龍頭。”廖云龍稱，貴州茅臺上漲的直接原因，是市場對其業績的樂觀預期。而深層次的原因，則是最近幾年的市場流動性、社會財富的快速增長，消費力上升后帶動的消費升級所致。

      貴州茅臺2017年12月28日公告稱，自2018年起適當上調茅臺酒產品價格，平均上調幅度18%左右，并預計2017年實現營業總收入600億元以上，同比增長50%左右;預計利潤總額同比增長58%左右;力爭2018年度實現營業總收入增長10%以上。該公司還稱，啟動“十三五”中華片區6600噸茅臺酒技改工程項目。項目總投資35.59億元，建設工期兩年，到2019年年底，將形成6600噸新產能，茅臺酒基酒產能將達到每年5.6萬噸。

      1月8日，貴州茅臺再次公告，為維護茅臺酒品市場，并兼顧消費者利益，公司要求各級子公司必須按照每瓶1499元銷售53度飛天茅臺酒，同時還計劃春節前增加市場投放量。而1499元的指導價，較此前1299元的零售價上漲了200元。

      廖云龍認為，根據測算，茅臺營業收入放量增長10%，凈利潤將增長20%。而產能擴大后，又能滿足部分市場供應，進一步形成市場對貴州茅臺業績的樂觀預期。如此一來，酒價、股價相互作用，就帶動了貴州茅臺這一波上漲。

      “茅臺股價上漲，應該不是壟斷，主要還是消費升級。“智誠海威總經理盧源認為，消費升級與貨幣發行有關。換言之，就是最近幾年的財富爆炸，產生的財富、消費下沉現象，帶動以貴州茅臺為首的高端白酒市場下沉，從以前的一二線城市為主，擴大到如今的三四線城市的市場格局。

      盧源認為，要比較的話，貴州茅臺最好的參照對象不是蘋果，而是家電行業。最近二十多年，家電行業持續實現高速增長，原因就是消費不斷下沉，冰箱、空調等白色家電和彩電等電器行業從大城市一直走向農村，最終才得以維持數十年的增長。而如今的汽車行業，也明顯出現了這種跡象。“還是跟消費能力有關，現在的一千多塊錢，相當于十年前的一百多塊，如果茅臺現在賣三四千塊，肯定不好賣了。”他說。

（來源：第一財經）